著者

報告者:國枝繁樹 (中央大学) 討論者:塩路悦朗 (一橋大学)

雑誌

日本経済学会2020年度秋季大会

巻号頁・発行日

2020-07-21

著者

國枝 繁樹

出版者

一橋大学大学院経済学研究科

雑誌

一橋経済学 (ISSN:18812376)

巻号頁・発行日

vol.9, no.1, pp.9-43, 2015-07

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Despite huge Japanese public debt, some argue that low JGB interest rates imply that Japanese fiscal construction is not urgent. In this paper, I consider several factors behind the low JGB interest rates. First, using Barro (2006, 2009)'s rare disaster models with the projected probability and size of economic damage of great earthquakes in Japan, I show that the low safe interest rates may reflect larger risk aversion and/or larger risks. Also, the large convenience yields may explain the low JGB interest rates. However, these are based on the belief that Japanese government will take drastic tax increases and expenditure cuts to recover fiscal sustainability. If the default risk is recognized, high risk aversion and loss of large convenience yields imply that interest rates can jump up. In my estimation, when the default risk of JGBs in rare disasters is recognized, their interest rates can rise above 7%. Further, some of the policies that effectively worked as financial repression policies (such as heavy safe asset investment by GPIF) will change in near future. In conclusion, low JGB interest rates do not imply that fiscal reconstruction is not urgent in Japan.

著者

國枝 繁樹

出版者

一橋大学大学院経済学研究科

雑誌

一橋経済学 (ISSN:18812376)

巻号頁・発行日

vol.5, no.1, pp.21-50, 2011-07

被引用文献数

2

著者

田近 栄治 渡辺 智之 佐藤 主光 山重 慎二 國枝 繁樹 竹内 幹 別所 俊一郎 林 正義 小林 航 油井 雄二 河口 洋行 菊池 潤

出版者

一橋大学

雑誌

基盤研究(A)

巻号頁・発行日

2008

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長期にわたるデフレと進行する高齢化のなかで日本の財政は、厳しさを増している。同時に経済のグローバル化のなかで賃金は伸び悩み、非正規雇用の増大など雇用の流動化が生じている。そうした経済状況のもと、本研究は税と社会保障を一体でとらえ、受益と負担の実態分析を踏まえ、政策への貢献を目指した。研究成果は個別論文としてだけではなく、雑誌特集号として出版した。そのほか国家戦略相を招聘した政策シンポジウムや、財務省・財務総合研究所との共催事業および書籍出版などにより成果の公表を図った。